— меновая ценность иностранных коммерческих векселей, обращающихся в данной стране и служащих орудием международного обмена, вместо денег. Иностранные векселя представляют собой наиболее употребительную и общераспространенную форму, в которой воплощаются текущие обязательства одной страны по отношению к другой. Так как векселя эти обозначены в одной валюте, а покупаются на деньги другой валюты, то вексельный К., по определению Милля, показывает степень силы денег одной страны в покупке денег другой страны; для стран с обесцененной валютой он есть также верный показатель К. этой валюты. Не всегда коммерческие векселя, обращающиеся в данной стране, имеют своим основанием реальные сделки. Часто случается, что привоз и отпуск какой-либо страны, составляющие ее торговый баланс, хотя в общем уравновешивают друг друга, но в данное время не совпадают: так напр., в России, где главный предмет отпуска есть хлеб, вывоз происходит преимущественно в осенние месяцы, между тем как привоз продолжается в течение целого года. В осенние месяцы можно, поэтому, достать в изобилии векселя на иностранные города, потребляющие наш хлеб, но в остальное время года таких векселей находится в обращении очень мало. Для пополнения этого пробела являются бланко-векселя, выдаваемые русскими банкирами на имя своих иностранных корреспондентов, представляющие собой так наз. "непокрытый кредит" и сходные с употребляемыми во внутреннем обороте так наз. "акцептами по дружбе" (Gef älligkeltsaccepte).

Вексельное пари. Нормальный вексельный К. или К. al pari (вексельное пари) есть тот, при котором продажная цена векселя прямо пропорциональна взаимному отношению валют обеих стран. В странах с одинаковыми металлическими валютами взаимное отношение обеих валют определяется весом и пробой монет. Так напр., 1 фунт стерлингов равноценен 20,43 маркам, 100 франков=81 марке и т. д. Если в одной стране существует золотая валюта, а в другой — двойственная, серебряная и золотая, но с возможностью получать платеж в какой угодно из циркулирующих валют, то вексельн. пари определяется тем же способом. Если в одной стране существует золотая (Англия), а в другой — серебряная валюта (Индия), то вексельн. пари последней колеблется, возвышаясь и падая в зависимости от отношения между ценой золота и серебра на всемирном рынке. Если в стране с бумажно-денежным обращением установилась определенная премия или agio при обмене бумажной валюты на туземную золотую или серебряную, то вексельн. пари этой страны относительно стран с золотой валютой определяется сообразно упомянутому agio на золото или, что все равно, disagio на бумажные деньги; если же в такой стране существует обмен с определенным agio только относительно серебра, то при определении пари ее относительно стран с золотой валютой необходимо принять во внимание не только agio, существующее на серебро на месте, но и сравнительную цену, золота и серебра на всемирном рынке.

Колебания векс. К. Помимо колебаний, которым подвергается К. в зависимости от колебаний ценности валют, меновая ценность векселей подвергается еще колебаниям в зависимости от отношения, в данный момент, предложения векселей к спросу на них. Колебания, обусловливаемый только одной этой причиной, остаются в довольно тесных границах, так как они не могут быть выше той суммы, которую необходимо израсходовать на пересылку денег из одной страны в другую. Эти границы колебаний К. выше или ниже пари назыв. золотыми пунктами, в пользу или во вред данной страны. Другой фактор, влияющий на колебания вексельного К. — величина учетного % или дисконта. Так как векселя обыкновенно выставляются срочные (на 2-3 месяца, редко по предъявлению), то в уплату долга, которому срок уже наступил, они могут служить только под условием уплаты кредитору и суммы %, причитающейся до дня истечения срока векселя, так как кредитору придется, получив вексель, дисконтировать его. В соответствии с этим должник старается купить вексель ниже нарицательной его цены на всю сумму дисконта, которую ему придется возместить своему кредитору. Расчет % должен быть именно тот, который существует в стране кредитора, т. е. в, стране акцепта векселя. Колебания К., зависящие от величины дисконта, также не могут быть значительны. К колебаниям нормальным в странах с обесцененной бумажной валютой присоединяются еще колебания патологические, имеющие более интенсивный характер и зависящие от причин, лежащих вне вексельного оборота. Одна из наиболее важных причин этого рода — степень доверия, существующего за границей, в данный момент, к кредитоспособности данной страны, доверия, изменяющегося под влиянием политических событий и даже просто политического настроения. Обыкновенно такие страны отличаются большой внешней задолженностью: их процентные бумаги распространены в большом изобилии по заграничным рынкам. Достаточно малейшего повода, чтобы эти бумаги тотчас же усиленно стали предлагаться к продаже на заграничных рынках и затем возвращаться на родину. Это обратное движение фондов, требуя расплаты, увеличивает пассив страны в международном обороте и может, несмотря на благоприятный торговый баланс, вызвать значительные колебания К.

Способ урегулирования вексельного К. Когда колебания К. зависят только от размера дисконта и от величины спроса и предложения, то способы восстановления равновесия даются самим вексельным оборотом. На первый план выступает арбитраж, из различия К. какой-нибудь биржевой бумаги на разных рынках извлекающий известную выгоду, путем покупки бумаги по более дешевой цене в одном месте и продажи ее в то же самое время по более дорогой цене в другом. Это ведет, постепенно, к большему или меньшему уравнению К. на обоих рынках. С другой стороны, спекуляционная деятельность банкиров содействует и уравнению К. на одном и том же рынке, но в разные периоды. Такое же влияние для страны с неблагоприятным К. имеет возвышение дисконта ее руководящим банковским институтом, так как оно не только удерживает капиталы внутри страны, препятствуя вывозу золота за границу, но и привлекает в эту страну иностранные капиталы, для покушения их на более выгодных условиях, чем дома. Русский вексельный К. Судьбы русского вексельного К. тесно связаны с судьбой русской валюты. Основанием нашей монетной системы с 1839 г. служил серебряный рубль, содержащий 405 долей чистого металла. Находившийся рядом с ним в обращении золотой полуимпериал имел лишь относительную монетную цену в 515 серебряных копеек. Вследствие этого вексельное пари на Лондон определялось сравнительной ценой золота и серебра на всемирном лондонском рынке. По вычислениям И. И. Кауфмана, паритет 3-х месячного (значит ужe с включением дисконта) векселя на Лондон в период времени с 1839 по 1855 гг. колебался от 37 до 38 ¹/₂ пенсов золотом за 1 серебряный рубль. Ввиду устойчивости, в то время, нашей валюты, уклонения вексельн. К. от нормального уровня или пари были весьма ничтожны и большей частью (до 1848 г.) — даже в сторону превышения нормы. После крымской войны, вследствие вздорожания серебра, вызванного открытием золотых Калифорнских рудников, и возвышения заграничного дисконта, звонкая монета стала исчезать из России. В начале 60-х гг. запас звонкой монеты достигал 320 млн. руб., из которых около ¹/₃ было золото, а серебряных рублей в обращении было не менее 200 млн. Отплыв из России этого серебра, главным образом в Германию и Англию, дал самую значительную часть материала для потока серебра, полившегося тогда из Европы в Азию. С 1859 г. серебряная валюта совершенно исчезает у нас из обращения и заменяется бумажной (см. Кредитные билеты.). Так как до 2-й половины 60-х гг. продолжалось вздорожание серебра параллельно с удешевлением золота, то до этого времени сохранял еще полное значение паритет вексельного К., исчисленный по серебряному рублю и торговой стоимости серебра. Со второй половины 60-х гг. производство золота начинает замедляться, а серебра — сильно увеличиваться. Совершившееся вследствие этого удешевление серебра, в связи с происходившими с начала 70-х гг. преобразованиями в монетной системе различных стран, переходивших к золотой валюте, привело к тому, что и для России золото стало служить главным основанием исчисления паритета при всех ее иностранных платежах, и золотой рубль заменил прежний серебряный. На основании прежнего полуимпериала, в 13 5 долей чистого золота, золотой рубль означал (135/515)x100=26x(23/103) долей чистого золота, а так как доля чистого золота составляет 1,4564073 пенсов золотом, то золотой рубль составлял 38,177667 пенсов золотом, или 1 фн. стерлинг. был равноценен 6 р. 26, 64 к. золотом же, с прибавлением ³/₄ % за три месяца. С изданием нового монетного устава 1885 г. золотой рубль определился как одна пятая часть полуимпериала, содержащего чистого золота 130,68 долей т. е. золотой рубль составляет 130,68/5= 26,136 долей чистого золота, равняющихся 38,06466 пенс.; с прибавкой же ³/₄ % за 3 месяца, паритет 3-месячного вексельного К. на Лондон составляет 38,06466+0,28549=38,35 п. 3. за 1 рубль. Уклонения курса от пари, неблагоприятные для России, становятся особенно сильными после восточной войны 1877-78 гг. См. нижеследующую таблицу.

Литература. Goschen, "Theory of foreign Exchanges" (Лондон, 1861); Schraut, "Die Lehre von den ausw ä rtigen Wechselkursen" (Лпц., 1881); Т. Герцка, "Вексельный курс и лаж" (перевод с немецкого, СПб., 1895); Б. Брандт, "Теория вексельного курса" (Москва, 1892); И. И. Кауфман, "Вексельные курсы России за 50 лет, 1841-90 г." (СПб. 1892); Р. Сементковский, "Наш вексельный курс" ("Северный Вестник", май, 1891 г.).

Наивысший и наинизший трехмесячный вексельный курс на Лондон и Париж, по отметкам на спб. бирже в 1839-90 гг., в пенсах или сантимах за один рубль:

Оглавление