Других заявлений (в том числе, например, поручений о покупке) формуляр, как упоминалось выше, содержать не должен. Телеграмма также должна касаться исключительно вопроса о предоставлении обеспечения.
      Подобный же формуляр применяется тогда, когда клиент желает заменить другими все или некоторые представленные в обеспечение бумаги. Он должен при этом точно обозначить бумаги, которые более не должны служить обеспечением, и в указанной форме перечислить новые бумаги. Если клиент желает изъять часть ценных бумаг, внесенных в обеспечение, то он должен внести взамен их при формуляре, служащем для замены, другие бумаги на ту же общую сумму или наличные деньги.
      Как видно из приведенного выше формуляра, обеспечение не должно быть обязательно предназначено для определенных срочных сделок, оно может служить для возмещения убытков от всех, вообще, срочных сделок, заключенных с банкиром.
      Если курс купленной клиентом бумаги упал настолько, что разница поглотила все обеспечение, или если при бланковой продаже курс соответственно повысился, то банк потребует дальнейшего обеспечения во всех случаях. Но при заключении срочных сделок с лицами, не имеющими права совершать срочные сделки, банк должен проявить в этом отношении осторожность, так как в этом случае единственным источником удовлетворения его требований является представленное обеспечение.
      Банк включает в условия сделки оговорку о том, что при отказе представить дальнейшее обеспечение, он вправе произвести принудительную ликвидацию сделки. Эта ликвидация должна быть произведена не иначе, как через курсового (присяжного) маклера. Однако, банк обязан предварительно предоставить клиенту достаточный срок на внесение дополнительного обеспечения. При этом клиенту должно быть сообщено, что он не может потребовать увеличения представленного обеспечения.
      Иногда банк соглашается заключать сделки с лицами, не пользующимися правом совершения срочных сделок, не требуя от них ни обеспечения, ни задатка. Чтобы и здесь иметь исковое требование (хотя бы в известных пределах), с недавнего времени стали часто прибегать к следующему приему. Банк покупает за счет клиента какую-либо ценную бумагу, не требуя от него никаких взносов в уплату покупной цены, и дебетует его всей следуемой суммой по его обыкновенному счету. Купленные за счет клиента бумаги служат в виде обеспечения. Конечно, особое поручение об этом со стороны клиента необходимо и здесь. В случае падения курса банк может удовлетворить свое требование по срочной сделке из стоимости бумаг, служащих обеспечением. В то же время он может предъявить иск об уплате ему суммы, затраченной на покупку бумаг, внесенных в обеспечение, так как здесь речь идет о кассовой сделке, а не срочной.
      Зачет требований по различным срочным биржевым сделкам допустим даже тогда, если эти сделки не создают для зачитывающего лица права требования. Прибыль, полученную клиентом от одних срочных сделок, банк может скомпенсировать убытком, понесенным на других срочных сделках. При заключении запрещенных срочных сделок зачет не допускается. Поэтому, если банк заключает с клиентом подобную сделку, то клиент может потребовать уплаты полученной от этой сделки прибыли, и, наоборот, отказаться от возмещения убытка, если только им не внесен задаток.
      Не запрещенная срочная биржевая сделка считается действительной с момента ее заключения, если одна сторона при наступлении срока или после того приняла от другой стороны исполнение условленного и, в свою очередь, исполнила. Таким образом, клиент, купивший, например, ценные бумаги на срок ultimo и действительно в этот срок принявший и оплативший бумаги, не может впоследствии требовать, чтобы банк взял от него бумаги обратно.
      Следовательно, если клиент не покрыл сделки до наступления срока и не пролонгировал его, а уплатил за ценные бумаги и последние сданы ему или положены в его депо, то он не может отказаться от уплаты покупной цены, даже если представленного обеспечения недостаточно для возмещения убытка. Записи в кредит Счета Ценных Бумаг недостаточно и бумаги должны перейти в собственность клиента.
      Необходимо далее, чтобы клиент принял исполнение условленного и признал приемку бумаг за его счет и передачу в депо. Банки, в соответствии с предписанием закона, дописывают несколько слов в конце счета, который они посылают клиенту в конце каждого месяца на купленные за его счет по срочным сделкам ценные бумаги. Прежде всего, клиент извещается, что обозначенные в счете бумаги положены в его депо или (при продажах) взяты оттуда. Затем, клиенту предлагается, путем заполнения прилагаемого тут же формуляра, подтвердить, что все сообщенное ему принято им к сведению без всяких оговорок. Но клиент может не прислать подтверждения, а затем потребовать обратной приемки или сдачи ценных бумаг, т.е., предъявить возражение о недействительности сделки.
      Если приемка купленных на срок ultimo ценных бумаг и, соответственно, сдача проданных на тот же срок бумаг не осуществляется, так как сделка покрывается, т.е. ликвидируется в течение месяца, то банкир может обратить взыскание на обеспечение. Чтобы не отказаться заранее от возможности предъявления подобного требования, банки даже в случае ликвидации сделки требуют в конце месяца от клиента письменного подтверждения.
      К продлению (пролонгации) срочных сделок применяются те же правила, так как пролонгация рассматривается, как сделка купли и обратной покупки.
      Банки требуют письменных подтверждений в конце месяца и от таких клиентов, которые пользуются правом совершать срочные биржевые сделки. Хотя это и не оказывает влияния на действительность сделки, заключенной с такими лицами, но это делается для того, чтобы заранее устранить возможность каких-либо других споров по поводу заключенной сделки. Равным образом, для срочных биржевых сделок клиентов ведется особый счет (чаще всего называемый счетом Т), независимо от того, пользуется ли данный клиент правом совершать срочные сделки или нет.
      Ведение особого счета имеет то преимущество, что банк немедленно может установить прибыль и убыток клиента по срочным сделкам. А ведь и по отношению к сделкам с лицами, пользующимися правом совершения срочных сделок, необходимо, понятно, следить за тем, чтобы задолженность клиента не превышала размеров внесенного им обеспечения. Конечно, по счету срочных сделок может оказаться дебетовое сальдо, тогда как по другому счету у клиента имеется кредитовый остаток. Однако, всегда удобнее сделать перенос с одного счета на другой и иметь возможность обозревать срочные сделки клиента.
      Из сказанного выше об увеличении обеспечения ясно, что в отношении клиентов, не пользующихся правом совершения срочных сделок, для переноса на счет Т кредитового остатка по другому счету требуется предварительное согласие клиента.
      Запрещенных срочных сделок крупные банки не заключают ни с лицами, имеющими право совершать срочные сделки, ни с лицами, таким правом не пользующимися. Как упоминалось выше банки даже при заключении неофициальных срочных сделок (за исключением случаев сделок с премией), требуют не задатка, а обеспечения; причем лица, имеющие право совершения срочных сделок, не обязаны, при внесении обеспечения, соблюдать правила биржевого закона, а могут, как и до издания нового закона, руководствоваться общими положениями гражданского права, т. е., представлять обеспечение ипотеками, векселями и т. п. Задаток применяется на практике лишь при запрещенных срочных сделках, если эти последние вообще совершаются. Однако, банк поступит, понятно, осторожно, если потребует представления задатка и при неофициальных сделках, при согласии на то клиента.
      Как исполняется срочная сделка на бирже? Допустим, что биржевой представитель банка получил приказ купить на 15.000 марок акций Германского банка. Предположим, что приказ получен до начала работы биржи (до полудня). Так как курс отмечается, как указывалось выше, двумя присяжными маклерами совместно, то банки передают свои поручения поочередно то одному, то другому из двух маклеров, меняя очередь каждый месяц.
      Представитель банка должен внимательно следить за тем, чтобы маклер правильно повторил приказ. Лимитированное поручение передается точно таким же образом, нужно только прибавить лимит.
      Представитель банка не всегда передает свои поручения маклерам. Он делает это только тогда, если не может выполнить их более выгодно, в смысле экономии куртажа или выигрыша на курсе. Уплаты маклерского вознаграждения он избегает тем, что заключает сделку непосредственно с другим банком. Действительно, около маклерской площадки и в рынках присутствуют обыкновенно представители целого ряда других фирм, занятых точно так же исполнением поручений. И вот, если представитель, о котором шла речь выше, случайно натолкнется на продавца той же суммы акций Германского банка, то он заключит сделку непосредственно с ним. Часто случается, что другие, не присяжные маклеры получают соответственные поручения "по первому курсу" и готовы выполнить их за более низкий куртаж (обычно 6,25%), а иногда и вовсе без всякого вознаграждения.
      Но иногда совершение сделок "по первому курсу" без посредничества присяжного маклера сопряжено с затруднениями. Допустим, что А. -покупатель, а В. - продавец 15.000 марок акций банка. Если А. желает купить акции лишь по курсу не выше 210%, а В., напротив, желает продать их "наиболее выгодно", то А. и В. могут заключить сделку только в том случае, если курс не выше 210%. В самом деле, если он поднимается выше, например, до 210,25%, то А. уже не желает купить акций, а В., напротив, желает продать их. Так как продавец всегда заинтересован в том, чтобы продать свои акции возможно дороже, то едва ли найдется кто-либо, кто не пожелал бы продать акции, если курс достиг известной высоты.
      Что в таком случае делать? Так как В. хочет продать акции при всяком курсе, а А. берет их от него лишь по цене не выше 210%, то продавец должен дать маклеру приказ продать акции при курсе в 210,1 %. Если курс будет 210% или ниже, то обе стороны заключат сделку непосредственно друг с другом и сберегут куртаж. Если он поднимется выше, то сделка между А. и В. не состоится, но В. продаст акции маклеру.
      Важное значение имеет вопрос о том, не окажет ли исполнение поручения через присяжного маклера сильного влияния на курс. Если это вероятно, то лучше всего, если представитель банка будет присутствовать при установлении курса. Если он
      увидит при этом, что поручение значительно влияет на курс, то он выполнит лишь часть поручения, а остальное - по установлении курса.
      Единовременная продажа товара для продавца менее выгодна, чем постепенная. То же правило, естественно, применимо и для покупки.
      Подобное исполнение поручения называют "постепенным". При более крупных поручениях клиенты сами часто предписывают, чтобы поручение было исполнено "постепенно" или, что тоже, с "соблюдением их интересов". Если этой прибавки не сделано, то препоручитель может требовать исполнения по "первому курсу". Но биржевой представитель, если считает это правильным, все-таки исполнит поручение постепенно, в данном случае, впрочем, уже за собственный риск. Подобные операции, понятно, весьма спекулятивны.
      Нужно также иметь в виду: при постепенном исполнении без поручения клиента выгода, полученная благодаря сравнительно более благоприятной нормировке первого курса, принадлежит клиенту, а не банку. Действительно, банк должен произвести с клиентом расчет по отмеченному курсу, а не по тому, менее выгодному для клиента курсу, который был бы отмечен, если бы поручение было исполнено сразу в полном объеме.
      Несколько иначе совершаются сделки, если приказы поступают не до начала, а во время биржи. Получив, например, в час дня поручение купить 15.000 марок акций банка, биржевой представитель банка направляется не к маклерской площадке, а на рынок данной бумаги. Его со всех сторон окружают маклеры, и каждый старается сделать ему предложение. Но он должен быть весьма осторожен, если продавцы узнают, что он имеет в виду купить акции, то они, понятно, будут называть ему возможно более высокие курсы. Во всяком случае, конкуренция заставляет одного из маклеров делать несколько более выгодное предложение, чем сделанное другим и сделки заключаются с тем, чьи предложения (оферты) оказались самыми выгодными.
      При этом играет также роль и солидность маклера, с которым заключают сделку. Как раз от наименее солидных в финансовом отношении маклеров поступают часто более выгодные предложения. Но представитель банка должен заключать сделки лишь с такими маклерами, от которых нельзя ожидать убытка. Надо иметь в виду, что контрагентом банка прежде всего является маклер. Так как маклеры часто покупают и продают бумаги, еще не найдя второго контрагента, то образуется разница в пользу или в ущерб маклеру. Но если даже и не возникает такой разницы, сделки с неплатежеспособными маклерами могут принести убытки.
      Действительно, если маклер указывает в качестве второго контрагента фирму, кредитоспособность которой сомнительна, то банк может отказаться от такого контрагента. Ведь при каждой срочной сделке оба контрагента оказывают друг другу до исполнения ее кредит, а никто не может быть принужден предоставить кредит другому. Так как при заключении сделки маклер часто еще не знает второго контрагента, а лишь надеется его найти, то решение банка о том, согласиться ли ему на указанного контрагента или нет, может последовать лишь после полудня, по получении от маклера записи по заключенной сделке.
      Если банк получает более или менее крупный приказ, не содержащий точно выраженного требования произвести исполнение по определенному (первому, среднему или последнему) курсу, а по установленному уже во время биржевой сессии, то он вправе разбить всю партию на части и произвести исполнение "постепенно". Он даже обязан к этому, если не может исполнить всего поручения.
      Если комиссионер заключает сделку на условиях более выгодных, нежели те, которые ему указаны комитентом, то вся прибыль поступает в пользу комитента.
      Нужно строго следить за тем, чтобы уведомление об исполнении посылалось клиенту немедленно по заключении сделки.
      Однако банк из такой сделки никогда не может извлечь выгоды, так как при исполнении поручения по более выгодному курсу прибыль поступает всегда к клиенту (комитенту), и, наоборот, легко может понести убытки, если уведомление об исполнении не отправляется немедленно.
      В виду этого, банки почти при всех без исключения операциях со своими клиентами обусловливают, что по всем сделкам с ценными бумагами они выступают в качестве самостоятельных контрагентов, что включается в условия сделки. Банк приобретает право поставить клиенту в счет всю сумму по тому курсу, который действовал в момент поступления его приказа на биржу. Он вправе купить из 240.000 марок акций банка всего лишь 60.000 марок, но засчитать по этому курсу всю сумму. Однако, в этом случае уведомление об исполнении следует отсылать немедленно, причем курс, по которому засчитывается сделка, не должен быть выше того, какой был в момент отправки телеграммы.
      Деятельность банковского представителя на бирже не исчерпывается исполнением всех поручений. Он должен еще о всех заключаемых им сделках уведомлять банк, чтобы можно было сделать необходимые записи в книгах, послать извещения клиентам и составить окончательные расчеты.
     
      5.6. Сделки с премией, стеллаж и кратные сделки.
     
      Для ограничения риска при срочных сделках служит уплата премий.
      Под сделкой с премией понимают следующее: одна сторона уплачивает другой определенную сумму (отступную) и за то имеет право в известный срок отступиться от сделки. Заявление об этом делается в, так называемый, "день объявления премий". День этот устанавливается биржевыми органами. Обычно, им бывает четвертый биржевой день с конца месяца. О стороне, которая предоставляет другой ограничение риска, говорят, что она "still".
      Различают премии на прием и премии на сдачу, обратные премии. При премии на прием ограничивается риск покупателя, а при обратной - риск продавца.
      Допустим, что курс акций Учетного 0бщества равен 184%; в таком случае покупатель, уплатив, например, 1.5%, может выговорить себе право потребовать от продавца в срок ultimo сдачи 30.000 марок этих акций по курсу 184%. Он воспользуется этим правом, если в день объявления премий акции будут котироваться выше 184%. Но выгода для него подушится лишь тогда, если курс поднимется выше 185,5%, так как ведь 1,5% им уже оплачены безвозвратно.
      Для удобства сделкам этим придают несколько иную форму. Отступные уплачиваются не тотчас по заключении сделки, а лишь в конце месяца, и, если при этом бумаги принимаются, то отступное присчитывается к курсу.
      Это значит, что покупатель имеет право принять акции в срок ultimo по 185,5 или обязан уплатить 11,5%. Эта сделка вполне тождественна с предыдущей.
      При "обратной" премии точно так же продавец обязуется уплатить безвозвратно, например, 1,5% и приобретает право сдать бумаги по 184%.
      Разница между курсом на премию и курсом дня называется жартом, который чаще всего равен отступному.
      Сочетание сделки с премией на прием и сделки с обратной премией образует так называемый стеллаж. Под стеллажом понимается такая сделка, в силу которой покупатель имеет право в срок ultimo либо принять бумаги по условленному высшему курсу, либо сдать их по низшему. Возможность отказа от договора взамен уплаты отступных, таким образом, исключается.
      Говорят: "Покупаю 30.000 марок учетного Общества по 187/181 стеллаж". В этом случае покупатель может потребовать в день объявления премий от другой стороны сдачи акций по 187% или, наоборот, сдать их контрагента по 1 81%. Если курс стоит выше 184%, то покупатель воспользуется правом приемки бумаг. Если же курс, напротив, стоит ниже этой нормы, то он осуществит свое право сдачи.
      В то время, как сделки с премией и стеллаж являются, по преимуществу, биржевыми сделками (их изобретателем был знаменитый шотландский финансист Лоу), - кратные сделки часто практикуются и в других отраслях торговой деятельности. В товарной торговле они обыкновенно называются сделками с правом выбора. Они характеризуются тем, что либо покупатель имеет право потребовать по истечении определенного срока дополнительной сдачи того же или иного количества товара, либо продавец имеет право произвести в известный срок дополнительную сдачу. На бирже эти сделки принимают форму премий. Если кто-либо покупает, например, 15.000 марок акций Учетного Общества с правом дотребования еще такого же количества (с однократным "еще"), то это выражается следующим образом:
     

К титульной странице
Вперед
Назад